上市公司分析：配股对公司价值的影响

文章作者 100test 发表时间 2007:01:13 16:17:04
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公司在经营过程中，为了积累资金扩大再生产，常常会不派发现金红利而送股， 或者增配新股。送股对于股票的内在价值没有丝毫的影响，因为股东所拥有的股数 尽管是增加了，但每股所有的比例也相应地减少了，最终的结果正好是没有变化。 这就好比将一张一百元钞票兑换两张五十元钞票，总的价值并没改变。而配股由于 需要投入新的资金，其实质是发行了新的股票，配股对公司价值的影响，取决于公 司将配股资金用来做什么。
　　对于一些公司来说，其配股是由于当前的经营情况每况愈下，资金运用捉襟见 肘，希望获得新的资金后，或是缓解一下流动资金的局促，或是希望开展一点新的 业务以争取改变当前的局面。
　　这样的公司，通常是一些业绩欠佳、成长性不好的公司。这些公司所面临的问 题通常不仅仅是资金短缺的问题，而是由于经营管理欠佳。既然公司在原有的资产基 础上经营行并不成功，有什么理由使人相信注入新的资金后便可以成功呢？因此，对 于投资价值不高的公司，不论配股与否，都不值得投资；除非你有充分的理由相信， 此次配股后，其经营会有根本的变化。
　　对于另外一些公司，其配股的目的是为了获得资金，以扩大当前的经营规模， 或扩展到新的领域。这时候，我们就要看公司所准备投资的项目是不是能够得到大于 公司当前的投资收益的回报。当然，如果你仅仅看配股说明书上的盈利预测数字的话， 似乎每个公司的投资项目都是百年难遇的投资良机。但如果你是真正精明的投资者的 话，就要仔细研究其项目的可行性，以自己的判断来研究其可能的投资回报。
　　一般而言，如果配股资金所投资的项目与当前公司经营的业务密切相连，我们 有理由相信，配股后主营业务收入或利润率可以的所提高。如果配股项目与当前的业 务关系并不密切，是较新的市场与产品的话，我们就有理由表示怀疑，该公司是不是 能够经营成功。况且，如果我们要投资于其他产品与市场的话，为什么不直接投资于 已在此行业中的其他公司，而要投资于目前这家公司呢？ 对于股票投资者来说，真正面临的问题是，原来没买的股票配股后是不是会变 得值得买入？已经买的股票是不是会变得不值得再买入或持有？
　　如果是由于公司的业绩不佳没有买的股票，根据我们前面所讲的，配股后多数 也是不值得购买。如果是经营管理得不错，只不过由于当前市场价格过高才没有买入 的股票，配股后可能会变得值得买入。这时因为，如果限制这些股票成长的主要原因 是资金不足的话，通过配股使资金不足的限制解除，其业绩增长又可以达到一个新的 水平。
　　对于已经持有的股票，公司目前的价格水平已经接近你所估计的投资价值，而 且公司配股后资金投入的方向与当前业务并不密切，这样的股票不妨抛出；否则的话， 值得继续持有并配股。这是因为，如果是一个成长性极好的股票，我们有理由相信， 配股后公司能够维持甚至提高目前的增长水平。
　　综上所述，公司分析绝不是简单的财务数据的堆砌，很大程度上需要对公司所 从事的行业的市场情况、公司的经营管理有所了解。因此，投资者如果能专注于自己 所熟悉的行业的话，效果会比较好。