沽空型ETF跌市中增回报

文章作者 100test 发表时间 2008:04:10 11:16:31
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  近期环球市场持续波动;受美国股市下挫影响,亚洲股市昨天全面下跌,港股即使上升203点,但仍未重回24000点水平。在如此波动的市况下,投资者更须留意一些以寻找绝对回报为目标的对冲基金。事实上,这些运用市场中立,以及长或短仓等策略的对冲基金数目近年来不断上升,让投资者在跌市中仍有获取可观回报的机会。

  认沽期权有限制

  过去投资者若看淡市况或某一股票,他们先要向证券行借入股票并把它出售,其后便寄望该公司股价下跌,再从市场中用较低价买回相关股票还给证券行。不过,倘若他们买的股票不跌反升,则会有所损失,而潜在的损失是无限的。

  当然,要造淡投资者还可以选择透过认沽期权(PutOption)或期货(Future)来达致目标。但要留意的是,认沽期权会有期限限制;愈临近到期日,期权价值可以有很多变数,过了期限的期可能会变得一文不值。而期权的贡杆成分甚高,一旦股市走向未如所愿,可能会对投资组合构成重大影响。

  运用各种沽空策略的对冲基金,无疑为投资者提供了一个跌市中的出路。可惜,这些对冲基金的入场费大多相对较高,而且基金的总收费亦不便宜,并不是一般散户能负担得来的。近年沽空型交易所买卖基金(ShortETF)的诞生,则改写了这个现实。

  沽空型ETF的投资目标,是为投资者取得所追踪指数的反向表现,情况如同沽空指数成分股般。所以,当投资者看淡某一指数时,便可透过买入相关的沽空型ETF来造淡。若指数下跌,该ETF反而会上升,反之亦然。目前,市面上更有些具有贡杆成分的沽空型ETF,目的是把造淡所得的回报倍增。即是说,倘若指数下跌,这类ETF的升幅则会以倍计增长。

  营运成本较低

  这种另类ETF主要是运用了期货和股票互换等工具来建成。这类基金会把部分资金投资于相关的期货上,再把其余的资金投放于优质债券上。而债券的票息,则用作补贴基金的营运开支,以及派发红利给投资者。

  投资这类沽空型ETF的好处是,其营运成本相对较低,有助增加投资回报。而且基金在每天的股票交易时段都可买进卖出,较有运用沽空策略的互惠基金更为方便。更重要的是,投资者所面对的是一个有限的风险,投资损失极其量是投资者的资本。当然,倘若投资者选择的是有贡杆成分的沽空型ETF就得分外小心,因为投资利润或损失都会倍增。

  那么投资者该如何应用沽空型ETF呢?举些例子给阁下参考吧。倘若投资者认为美国经济将步入衰退,美股已进入熊市的话,投资者便可透过买入相应的沽空型ETF来造淡了;相反,投资者对持有的股票之发展前景信心十足,但却担忧该行业短期内的整体下滑,便可透过买入相关行业的沽空型ETF来减低投资组合的短期波动。

  不过,投资者要知道,根据过去美国道琼斯工业平均指数的数据显示,美股自1935年至今一直反覆向上,股市下跌的时间相对较短,所以沽空只是短线的投资策略,能否捕捉时机是成功的关键。

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