基金投资兵法:声东击西 套利基金

文章作者 100test 发表时间 2008:04:10 11:30:33
来源 100Test.Com百考试题网



  【兵法探源】

  东汉时期,班超出使西域,攻打归附匈奴的莎车国。莎车国王北向龟兹国求援,龟兹王亲率五万人马,援救莎车。班超兵力只有两万五千人,敌众我寡,只能智取。这天黄昏,班超命大军撤退,表面上显得慌乱,还故意放俘虏脱逃。龟兹王听了俘虏的报告,立刻下令追击“逃敌”。而班超其实仅撤退了十里,部队即就地隐蔽。龟兹王求胜心切,率领追兵从班超隐蔽处疾驰而过,班超立即集合部队,迅速回师杀向莎车国。莎车猝不及防,迅速瓦解。声东击西,指的是本不打算进攻甲地,却佯装进攻;本来决定进攻乙地,却不显出任何进攻的迹象,忽东忽西、即打即离,制造假象,引诱敌人做出错误判断,然后乘机歼敌。

  【基金新说】

  基金是适合中长期投资的一个品种,通常来讲,买了之后就老老实实地持有方是上策。可是这其中也不乏一些“另类”的基金,由于可以在两个市场中交易,投资人买进的目的实际上只是为了在另一个市场上卖出,或是在一个市场上卖出的同时会在另一个市场上买入,即买即卖、声东击西,由此而实现无风险的收益。

  这些“另类”基金指的是交易所交易基金(ETF)和上市开放式基金(LOF)。ETF实际上是一种特殊的指数基金,投资者既可以在交易所买卖ETF份额,又可以向基金管理公司申购、赎回ETF份额。 LOF特点相对简单一些,其产品特性与一般开放式基金无异,可以是指数型基金,也可以是股票型基金。

  ETF和LOF基金在一级市场申购赎回是按照基金净值,在交易所买卖是按照交易价格,因此当基金净值和交易价格存在差价时,就可以进行跨市场套利。

  LOF的套利相对简单,只涉及基金的交易。譬如,LOF基金单位净值为 1.2元,而交易所市价为1.1元,那么投资者可以在交易所买入基金份额,然后办理转托管,两天后在一级市场赎回,假设基金净值不变,就可以实现0.1元的套利。

  当然,这是个极端的例子,投资者在进行套利的过程中必然要考虑交易成本和时间成本的问题,操作稍有偏差,投资者很容易受到损失。所以,LOF基金套利,表面上很“平民化”,个人投资者都能参加,但实际上要成功套利,并不那么容易。

  相比之下,ETF可以实现瞬时套利,而且套利机会更多。其中包括:

  (1)交易型套利:如果ETF的单位净值高于其在交易所的市价,投资者可以先在交易所买入基金份额,然后在一级市场赎回,得到一揽子股票,最后将股票卖出;如果ETF的市价高于其单位净值,就做相反的操作。

  (2)事件型套利。这种套利操作起来相对简单。比如某一指数成份股因为股改或重组等重大利好情况出现停牌,从二级市场上根本买不到,这时就可以在二级市场上买入ETF,在一级市场上赎回成一揽子股票,之后在二级市场上卖出其他指数成份股,仅剩下停牌的股票即可。

  此外,股指期货推出后,ETF还可以作为一种现货资产,当期货市场的价格与现货市场价格出现偏差时,和股指期货进行套利。

  不过,由于申购ETF份额所需的一揽子股票最低价值高达100万元,而且套利涉及多次委托交易,尤其是对一揽子股票的买卖配比操作比较繁杂,只能借助于专门的ETF套利交易系统,所以,ETF套利还是一种机构投资者才玩得起的游戏。

  看来,这一招“声东击西”——通过基金套利获得短期收益,对普通投资人而言,还是“想说爱你不容易”。




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