长盛基金:经济开始着陆,强弱系于政策(3月10日-03月14日)

文章作者 100test 发表时间 2008:04:10 11:23:09
来源 100Test.Com百考试题网


  市场回顾:

  基金重仓股自由落体般的下挫是上周市场最重要特点,由于机构投资者开始担心宏观经济硬着陆,而开始纷纷调低上市公司盈利预期。反映到操作上,就是不计成本、不分行业地卖出组合中股票,这种情形,在中国共同基金十年成长史上,也只有2001年2200点下来可以与之类比。对于没有大幅度甩卖股票的机构而言,摆在面前的最现实问题就是:真的有那么糟吗?

  未来展望与策略:

  1、什么因素被市场过渡反映?本次宏观调控对行业龙头盈利能力的影响,正在被市场过度反映,表现在市场中就是大盘股的估值迅速地回归至 历史较低水平。

  2、什么因素正在被市场反映?大小非流通的压力和周边市场走势。大小非流通确实是今年国内市场必须面对的实实在在的压力,这一点在6200表现得特别充分。周边市场的下跌应该已经爆发比较全面,余下的是如何收拾的问题。

  3、 什么因素没有被市场反映? 热钱的规模以及未来继续流入的速度,还有就是伴随市场下跌,大幅走低的整体估值水平,毕竟越来越低的估值给真正的中长期投资者开始提供一定安全边际。

  综合而言,我们认为,现在的最负责任的仓位控制策略是等待,无论持有股票还是现金。等待政府明确的宏观调控思路以及具体的政策措施;等待上市公司的业绩走向以及每个月的经济数据明朗;等待时间证明中国经济不会就此一蹶不振;等待市场估值更加合理。我们可以做的比单纯减仓更有意义的事情是:利用当前市场行业间结构估值不合理性,配合自己对产业部门、行业走势的预判,着眼于未来半年,加紧对组合结构进行调整。

  什么是“.小巷理论”.

  这几年行情好,周围很多亲朋好友投资股票基金,到现在看,只有01年到05年持续投资基金的人收获最大,因为他们忍受的煎熬最大,所以收获也最大。
指数已经下跌很多,风险在释放,心情应该逐渐好起来的时候,但是悲观的声音多起来。总结下来大概是,长期看好,短期下跌。与去年的观点完全相反,当时的流行观点是估值偏高,短期看好。因此就产生判断和操作的不一致性。凡是根据去年流行观点操作的人,目前又面临再次抉择,实质原因是永远不想忍受煎熬,只想到马上享受,结果却反而是最不愿意看的内心煎熬。

  前几天几个电视台反复放连续剧《奋斗》,里面有一个情节是讲小巷理论,原来的意思是为了尽快达到目标反而冲进狭窄的小巷,但是有一个人却断章取义的解释为,没有钱的时候只能投机,有钱以后可以投资了。可是,根据墨菲定律:事件经常会向你最不希望的方向发展。

  多少人是在“.所谓”.的小巷理论的想法指导下,冲进了资本市场,迅速到达真实的小巷?

长盛基金


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