6个你不知道的封基秘密证券从业资格考试

文章作者 100test 发表时间 2009:07:26 10:26:20
来源 100Test.Com百考试题网


  截至2008年9月底,封闭式基金平均折价为25.6%。在不少投资人的眼里,与其“赌博”动荡不安的股市,不如持有高折价的封闭式基金,等个五六年,至封转开之时,按净值赎回,安心套利。
  看起来很美的套利模式,真的那么简单吗?在封基看似一目了然的操作背后,依然有很多细节,投资人并不熟悉。没有遭遇则罢,一旦真正体会到,可能便后悔莫及了。
  秘密1 一年大亏,几年都无法分红
  封基必须弥补上一年亏损要分红。
  由于《基金运作管理办法》规定,“每年分红不得少于一次,年度收益分配比例不得低于基金年度已实现收益的90%”,这令不少希望锁定收益的投资人非常青睐封基。
  张阿姨买封基,就是考虑到这点。“虽然今年基金亏损,可是明年应该不会再这样吧”。张阿姨对今年基金普遍大幅亏损有所了解,却并不清楚,只有明年这只封基赢利,且弥补今年的亏损,才有可能分红。
  而按照今年普遍亏损近半的状况来看,明年封基要想有分红,封基净值几乎必须翻倍,而这也实在是小概率事件。甚至,在接下去的几年内,都不要指望封基能够分红。
  秘密2 套利并非无风险
  经常听到有人说,“就算不涨,我还可以有百分之二三十的无风险收益呢!”一副已经抱了最坏打算的样子。
  可惜,这还不是最坏的结果。因为这样的假设,是建立在基金净值不变的情况下。
  谁能保证,封基净值在到期那一天会比现在更高?当然,相比6000点时,在目前2000点下,封基到期时净值的上涨概率要大得多。但即便如此,也不能说,这是“无风险”套利。
  再者,即使基金到期净值不低于购买时净值,但是五六年的收益才30%,也并不值得艳羡。10月9日调整存贷款利率后,五年期存款利率为5.58%,五年复利近30%。更何况,定期存款才是真正的“无风险”。
  秘密3 套利空间并不大
  还有的投资者寄希望于,在封转开之前买入,赎回开放之后,立即赎回。这样,短期内可获得一笔收益。
  现实中,这个空间相当小。
  封闭式基金在转型前,会召开持有人大会表决相关事宜。在此期间,封闭式基金将在二级市场停止交易。待表决大会通过相关事宜后,基金恢复交易,并在规定时间内退出二级市场,开始集中申购期。集中申购期结束后,其按照开放式基金模式,开始正常申购、赎回。
  由于封转开的预期,基金二级市场价格会在到期前节节攀升,折价率越来越小,能有百分之七八已属不易。
  为了防止在封转开后短期内遭遇大量赎回,基金可能会设置较高的赎回费率,以降低风险。如基金景业就曾规定,对在原定到期日之前赎回基金的投资者收取2.5%的惩罚性赎回费,到期后持有3个月以内的基金投资者收取1.2%的惩罚性赎回费,
  再加上交易费用、管理费,以及期间承担的市场风险,这样的套利空间,并不大。
  秘密4 原持有人有赎回风险
  由于各种原因,即使是套利空间有限,依然会有不少资金涌入即将到期的封基。这些资金,往往选择在封转开完成后,迅速变现。由此,基金必然面临大量赎回。
  为应对赎回,基金管理人必须变现持有的组合,提高组合的流动性,而这可能以牺牲部分收益为代价。
  因此,不少基金对原持有人进行份额激励等措施,以鼓励长期持有。如基金景业承诺,对于在转型前持有的投资者,自基金开放日常申购、赎回之日起,若持有基金份额满半年,则在其原基金份额基础上提供0.75%的基金份额补偿;若持有基金份额满1年,则在其份额基础上再提供0.75%的份额补偿。
  秘密5 你享有个人权益吗
  大多投资者,仅知道持有的基金何时封转开,但对如何转、转成什么,均一无所知。事实上,投资者不仅有权利了解,更有权利对封转开的相关
  事宜进行表决。
  封转开前期,基金均会在官方网站登出召开持有人大会的公告。大会将确定基金转型的方案。根据合同规定,表决方式一般两种,一是以现场方式,二是以通讯方式(书信表决)。
  不管何种形式,持有人均可提交自己的意见。只不过,封闭式基金的持有人结构中,一般都是机构持有者占大多数,尤其在转型前,机构持有者比例更高。往往只要做好机构持有者的工作,表决结果不会有太大悬念。
  秘密6 封基也收业绩提成
  基民都了解,公募基金要收管理费,且是固定费率,“旱涝保收”。而私募基金,则是根据业绩收取提成。但有的持有人也许不知道,有的封闭式基金也收业绩提成。
  早期封基的契约中,都有“业绩提成”这一说明。
  “基金管理人的报酬由两部分组成,一部分是基金管理费,以基金资产净值1.5%的年费率计提;另一部分是业绩报酬,当基金可分配净收益率高于同期银行一年定期储蓄存款利率20%以上,且当年基金资产净值增长率高于同期证券市场平均收益率时,按一定比例计提。”
  “早期的封闭式基金契约确实有这一条例,但后来已全部取消,并没有实行。”国金证券基金分析师张剑辉指出,“现在只有创新型封基有这一条款。”
  目前,大成创新封基和建信优势动力均有业绩提成的规定。

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