证券投资分析复习资料:零增长模型证券从业资格考试

文章作者 100test 发表时间 2009:07:26 08:07:40
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　　利用现金流贴现模型决定股票的内在价值时存在着困难，即投资者必须预测所有未来时期支付的股利。由于普通股票没有一个固守的生命周期，因此通常需要对无穷多个时期的股息加上一些假定。这些假定始终围绕着股利增长率。
　　1．公式
　　零增长模型假定股利增长率等于零，即g=0，也就是说未来的股利按一个固定数量支付。
　　根据这个假定，得出零增长模型公式百考试题收集整理
　　V=D0/K
　　式中：V为股票的内在价值；Do为在未来无限时期支付的每股股利；k为必要收益率。
　　2．内部收益率。
　　方程也可用于计算投资于零增长证券的内部收益率。首先，用证券的当今价格P代替V，用k*(内部收益率)代表k，代人公式其结果是：
　　V=D0/P
　　3．应用
　　零增长模型的应用似乎受到相当的限制，毕竟假定对某一种股票永远支付固定的股利是不合理的。但在特定的情况下，在决定普通股票的价值时，这种模型也是 相当有用的，尤其是在决定优先股的内在价值时。因为大多数优先股支付的股利不会因每股收益的变化而发生改变，而且由于优先股没有固定的生命期，预期支付显 然是能永远进行下去的。