安通学校06年CPA考试财管辅导内部讲义(十五)

文章作者 100test 发表时间 2007:02:04 11:55:18
来源 100Test.Com百考试题网


5.华明公司于2000年12月31日购入设备一台,设备价款1500万元,预计使用3年,预计期末无残值,采用直线法按3年计提折旧(均符合税法规定)。该设备于购入当日投入使用。预计能使公司未来三年的销售收入分别增长1200万元、2000万元和1500万元,经营性付现成本分别增加400万元、1000万元和600万元。购置设备所需资金通过发行债券方式予以筹措,债券面值为1500万元,票面年利率为8%,每年年末付息,债券按面值发行,发行费率为2%。该公司适用的所得税税率为33%,要求的投资收益率为10%。  

 要求:

(1)计算债券资本成本率。

  (2)预测公司未来三年增加的净利润。

  (3)从企业实体流量的角度预测该项目各年经营净现金流量。

  (4)从企业实体流量的角度计算该项目的净现值。

【答】

(1)计算债券资本成本率

  债券资本成本率=[1500×8%×(1-33%)]÷[1500×(1-2%)]=5.47%

(2)预测公司未来三年增加的净利润

每年折旧额=1500÷3=500(万元)

  2001年:(1200-400-500-1500×8%)×(1-33%)=120.6(万元)

  2002年:(2000-1000-500-1500×8%)×(1-33%)=254.6(万元)

  2003年:(1500-600-500-1500×8%)×(1-33%)=187.6(万元)

  (3)现金净流量=经营收入(1-T)- 经营付现成本(1-T) 折旧×T

2001年:1200×(1-33%)-400×(1-33%) 500×33%=701(万元)

  2002年:2000×(1-33%)-1000(1-33%) 500×33%=835(万元)

  2003年:1500×(1-33%)-600(1-33%) 500×33%=768(万元)

(4)从企业实体流量的角度计算该项目的净现值

  净现值=-1500+701×O.9091+835×0.8264+768×0.7513

=-1500+637.28+690.04+577=404.32(万元)。

本题的考核点是投资与筹资决策的结合。


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