燃料油期货套期保值系列讲座（五）

文章作者 100test 发表时间 2007:06:20 11:41:44
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第四部分:我国燃料油市场的基本情况

燃料油是我国目前石油及石油产品中市场化程度较高的一个品种。从2004年01月01日起，国家取消了燃料油的进出口配额，实行进口自动许可管理，正式放开燃料油的价格，燃料油的流通和价格完全由市场调节，使我国燃料油市场与国际市场完全接轨。

一、燃料油生产情况

我国燃料油主要由中国石油和中国石化两大集团公司生产，少量为地方炼厂生产。2003年全国燃料油产量为2004万吨，两大集团公司燃料油产量1475万吨，占全国总产量的70%左右。从燃料油生产地域来看，明显呈现地区集中的态势。华东和东北地区的产量远大于其他地区。

国内冶炼厂为了提高石油加工的经济效益，在加工过程中一直采用深拔、掺渣等工艺减少渣油和燃料油的产量，提高轻油收率。同时由于重油催化裂化、渣油加氢等重油深度加工技术的发展，也为原油深度加工提供了可能，加之近年来加工的进口轻质油品较多，也促进了国内冶炼厂产品结构的轻质化。以上原因造成20世纪90年代以来国内燃料油产量的不断下降。

二、燃料油进出口情况

我国燃料油资源的供应总量中，进口资源大约占到50%以上。从1995年到2003年，我国石化行业原油加工量从1995年的1.3亿吨增长至2003年的2.5亿吨，但国内炼厂燃料油产量逐年下降，由1990年的3268万吨减少到2003年的2004万吨，减少了38.68%，而燃料油进口却增势迅猛，进口量由65万吨增长了近36倍，占国内直增加到2003年的2378万吨燃料油市场的一半以上。

由于国产燃料油数量急剧减少，而缺少能源的沿海地区经济发展较快，对燃料油需求不断上升，因此国内燃料油的供应缺口不断加大，我国燃料油供应越来越依赖进口，目前燃料油已成为除原油以外进口量最大的石油产品。

广东省内具有燃料油经营资格的贸易公司有数百家，此外还有大量的燃料油终端用户。从事燃料油贸易的公司组织形形色色，数目众多，国家、集体、私人公司互相竞争，没有任何一家公司能够在燃料油市场上取得优势地位。从经济学角度来看，广东燃料油市场是一个近似于完全竞争的市场。

进口燃料油中高硫燃料油大约占80%，而中低硫燃料油大约占20%。从进口来源地来看，主要来自周边国家和地区。其中80%以上的进口来自韩国、新加坡和俄罗斯。2003年从韩国进口燃料油609万吨，从俄罗斯进口燃料油474万吨,从新加坡进口燃料油495万吨。在进口税收方面，进口燃料油的关税为6%，增值税为17%，综合税率为24.02%。

根据海关统计，我国燃料油进口最多的省份是广东省，2003年广东省内所属单位收货的燃料油共1071万吨，位居第二的是中央及北京市所属单位，共进口了328万吨。我国重要的炼油化工基地—江浙沪地区也是燃料油的重要进口地，2003年该地区进口了500万吨燃料油。

三、燃料油使用情况

2002年国内燃料油表现消费量为3437万吨，历年燃料油消费变化不大，但2003年消费量增长较快，当年的燃料油消费量为4400万吨左右。我国燃料油消费的主要方式是以燃烧加热为主，少量用于制气原料，具有较强的替代潜力。同时，我国煤炭资源比较丰富，很多大型煤矿生产能力未充分发挥。从国内石油供需情况看，工业用油占石油消费量的一半，其中燃料油又占工业用油的35%。

根据国家统计局统计，国内燃料油消费主要集中在发电、交通运输、冶金、化工、轻工等行业。其中电力行业的用量最大，占消费总量的32%；其次是石化行业，主要用于化肥原料和石化企业的燃料，占消费总量的25%；第三是交通运输行业，主要是船舶燃料，占消费总量的22%；近年来需求增加最多的是建材和轻工行业(包括平板玻璃、玻璃器皿、建筑及生活陶瓷等制造企业)，占消费总量的14%；钢铁部门的燃料油消费占全部消费量的比例为7%左右。

四、燃料油交易的现状

中国是亚洲最大的燃料油市场，每年消费约4000多万吨，其中一半依靠进口。然而亚洲市场的燃油价格并不在这些交易中产生，标志性的燃料油定价标准远在新加坡。传统上，亚洲地区燃料油国际贸易的定价大多以普氏（PLATT’S）新加坡价格为基础,通过纸货市场进行交易。由于受到政策限制，我国能够参与新加坡纸货市场运作的企业只有四家特大型企业—中国化工进出口总公司、中国联合石油有限公司、中国国际石油化工联合有限公司和中国远洋贸易总公司。在新加坡的燃料油市场的报价体系由美国标准普尔提供，它控制着全球90%的石油市场报价。新加坡价格几乎操控在新加坡兴隆、BP等几个大油商手中，他们利用中国市场只能进口不能出口的半封闭市场状况，通过国际期货买卖手法，联手造市抬价。而中国作为亚洲最大的燃料油买家在新加坡没有油库，只能买不能卖，交易的价格也无法反过来影响国际价格。为数众多的油品贸易商则因政策限制无法直接参与交易,而是在幕后通过不同方式委托代理商转手操作，甚至违规通过购买黑市外汇进行交易。

对国内的燃料油贸易商而言，由于国内的燃料油价格波动主要受国内需求及港口到货数量的影响，与新加坡当地市场的供求关系联动不大，加上境内企业不能实地了解新加坡市场的供求动态，运用纸货市场不能完全规避燃料油贸易的价格风险。例如，国内某贸易商为防止到货时现货价格下滑，对采购的进口油品进行卖期保值，卖出若干张燃料油纸货。当油品到达广州黄埔口岸销售时，由于同期到货数量太多，现货价格下跌，但新加坡市场短期内需求旺盛，纸货价格上扬，从而造成国内一些贸易商现货、期货两头亏损。

近期,黄埔燃料油市场再次忽略了国际市场的涨势,表现非常疲软。市场因4月份黄埔市场进口燃料油资源量大，市场需求量的不振导致大部分商家将进口资源入库操作，买家购买兴趣却因市场价格的走高而低落。黄埔市场的倒挂现象严重，即成本价格与销售价格倒挂。据某贸易商表示目前倒挂幅度已经达到70-100元/吨左右。而进口燃油许可证价位仍然在40元左右。据了解，贸易商的成本价在2100元/吨左右，一些进口商预期的损失高达100元/吨。许多贸易商正在为自己手中的燃料油发愁，一些没有油库的贸易商甚至把油先送至终端用户的手里，根本不计较价格。

五、推出燃料油期货的意义

燃料油期货即将在上海期货交易所挂牌上市。对我国的战略作用在于争取燃料油定价权，增强国际竞争力，提高企业应对燃料油价格风险的能力。燃料油期货的上市,将改变我国燃料油价格过度依赖新加坡市场的现状，避免国际市场歧视性价格导致的经营风险和损失。同时，也将为我国燃料油企业提供套期保值和投资获利的工具。我国燃料油贸易商可根据国际、国内期货市场的价格差及时锁定仓位，在保证利润的前提下持续地、规模地、稳健地进行国际采购，投放供应国内市场；而用油企业则可以根据生产进度，成本测算提前在国内石油交易所按其理想的价格、交货期、数量买入燃料油期货，无论现货市场价格如何变化,均不影响其采购、生产的利润的实现。同时，燃料油交易商还可以利用油价波动进行投机，利用燃料油商品的时间差价、地区差价、现货和期货差价等进行套利，从而获得投资收益。