第七章证券组合管理第四节、对证券组合的业绩评价

文章作者 100test 发表时间 2007:01:13 15:46:39
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　　（一）业绩评估的原则

　　评价业绩效果并不是仅仅比较收益率的大小，还必须要看该资产组合所承担的风险所承担的风险度不同，其收益率也就不同。在同一风险水平上的收益率数值才具有可比性。而资产组合风险水平的高低应取决于投资者的风险承受能力，超过投资者的风险承受力进行投资，即使获得高收益也是不可取的。

　　证券组合的管理者的业绩的好坏更可能依赖于：1．其证券组合的目标风险水平；2．当时市场的整体业绩，而不是管理者的技能水平。为评估管理者的技能，需要一种对于风险水平和市场优点不灵敏的绩效测定方法。如果按风险调整的业绩评价方法，异乎寻常的高水平或低水平风险的证券组合不会有获得高分或低分。
评价业绩必须按照风险进行调整。

　　(二)业绩评估指数

　　1．詹森指数Jp。这是1969年由詹森提出的。该指数的计算公式如下：
JP=Ep-[rF (EM—rF)βp]

　　如果学习了后面的内容，读者就会明白这个公式所包含的意思。等号后面的Ep表示组合的收益。Jp是在Ep的基础上进行调整的评价业绩。等号右边括号中的βp。是测定风险的系数，体现风险的大小。如果βp增大，将使得詹森指数变小。

　　2．特雷诺指数Tp。这是1965年由特雷诺提出的计算公式如下。
TP=(EP—rf)／βp

　　等号右边的Ep表示组合的收益。Tp是在ED的基础上进行调整后的评价业绩。等号右边的分母pp是测定风险的系数，体现的也是风险。如果pD增大，将使得特雷诺指数变小。

　　3．夏普指数SP。这是1966年由夏普提出的，计算公式如下：
Sp=(EP—rF)／σp
公式中的σp是标准差，也是体现风险的。当σp增大的时候，夏普指数将变小。

　　(三)业绩评估应注意的问题

　　 业绩的评应该是收益与风险的均衡，是收益在经过了风险的调整之后的结果。不能只局限于考察收益的大小，而忽略了风险的作用。