主权财富基金的透明度如何界定？

文章作者 100test 发表时间 2008:04:10 11:40:27
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　　3月20日，美国与新加坡、阿布扎比的两家主权财富基金就在美国市场的投资准则达成一系列协议；3月21日，国际货币基金组织(IMF)执行董事会会议批准对主权财富基金在全球经济中的作用开展进一步分析研究，并批准向基金组织提出提案。按照IMF的估算，5年内主权财富基金规模将从今天的2-3万亿美元增长到6-10万亿美元。那么，规则制定者们需要遵循什么样的原则呢？

　　首先，无论是IMF还是经合组织，其工作人员、特别是高层和专业技术人员中西方人占压倒多数，而主要主权财富基金通常来自发展中国家，所以它们之间的交流尤为重要。

　　其次，透明度标准必须适度。IMF首席经济学家约翰逊就称，大部分主权财富基金的资产结构、投资策略等等都高度隐密，决策者们理应对这些基金的运作更留个心，因为以往世界经济曾经历过类似主权倒债、投机资金狙击一国货币等惨痛的教训，基金组织正收集信息，评估主权财富基金可能给金融体系带来的风险，最担心的就是这些基金可能滥用杠杆融资。

　　然而，主权财富基金面临双重两难选择，其一是信息披露与主权基金母国经济安全之间的矛盾；其二是信息披露与主权财富基金投资盈利性之间的矛盾。毕竟，信息披露标准过高，致使其他市场参与者们能够得知主权基金的投资趋向，乃至具体的投资决策，将导致主权基金投资进入和退出的成本激增，从而实际上丧失盈利可能。无论主权财富基金是表面上看起来多么强大的“过江龙”，由于信息不对称等原因，他们仍然有可能败在东道国的“地头蛇”手下，新加坡主权财富基金就曾在美国IT泡沫中损失惨重。因此，我们需要通过国际公认的规则在透明度、母国经济安全、盈利性之间求得理想的平衡。

　　从长远来看，主权财富基金目前的急剧膨胀是不正常的，这是全球经济失衡的结果，在制定主权财富基金行为规范的同时，更需要关注化解全球经济失衡。