2009年注册会计师原制度下财务成本第十章注册会计师考试

文章作者 100test 发表时间 2009:07:08 03:16:18
来源 100Test.Com百考试题网

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第十章 企业价值评估

本章是2004年教材新增加的一章,从考试来说，近年来新增加的内容是考试重点考核的内容，所以要求考生要重点掌握，所以关键要理解教材，把教材中的例题吃透，会灵活运用。从本章内容来看，属于财务管理比较重要的章节，分数比较多，而且客观题、计算题和综合题都有可能出题。

一、先了解一下企业价值评估

含义：企业价值评估简称价值评估，是一种经济评估方法，目的是分析和衡量企业（或者企业内部的一个经营单位、分支机构）的公平市场价值并提供有关信息，以帮助投资人和管理当局改善决策。
对象：企业价值评估的一般对象是企业整体的经济价值。
1.企业的整体价值；2. 企业的经济价值； 3. 企业整体经济价值的类别
模型：现金流量折现模型（第二节）、经济利润模型（第三节）、相对价值模型（第四节）

二、现金流量折现法


现金流量折现模型的基本思想是增量现金流量原则和时间价值原则，也就是任何资产（包括企业或股权）的价值是其产生的未来现金流量的现值。
2.实体现金流量
经营现金毛流量=息前税后经营利润 折旧与摊销
经营现金净流量=经营现金毛流量-经营营运资本增加
实体现金流量=经营现金净流量-资本支出
=息前税后经营利润 折旧与摊销-经营营运资本增加-资本支出
=息前税后经营利润 折旧与摊销-本期总投资
=息前税后经营利润-（本期总投资-折旧与摊销）
=息前税后经营利润-本期净投资


三、比较表格列示



关于几个重要指标的界定

指 标	计 算
投资资本	根据资产负债表： 经营流动资产 经营长期资产总值-累计折旧与摊销 金融资产=经营流动负债 经营长期负债 金融负债 股东权益 重新整理: 净经营资产总计 =（经营流动资产-经营流动负债） （经营长期资产总值-经营长期负债）-累计折旧与摊销 =（金融负债-金融资产） 股东权益 =投资资本 =净资本 即:净经营资产总计 =经营营运资本 净经营长期资产净值 =净负债 股东权益 =投资资本 =净资本
本期净投资	本期净投资指增量的含义： 由上面的静态公式也就得出增量公式: 净经营资产 = 经营营运资本 净经营长期资产净值 = 经营营运资本 （ 经营长期资产总值- 累计折旧与摊销）- 经营长期债务 = 经营营运资本 资本支出- 累计折旧与摊销 = 经营营运资本 资本支出-本期折旧与摊销 = 净负债 股东权益 = 投资资本 =本期净投资 所以： 本期净投资 = 投资资本 = 净负债 股东权益 = 经营营运资本 资本支出-本期折旧与摊销 = 经营营运资本 经营长期资产净值- 经营长期债务 =净经营资产增加额
资本支出	资本支出指增量的含义： 经营长期资产总值- 经营长期债务
经营营运资本增加	经营营运资本= 经营流动资产- 经营流动负债

习题
（多选）【例题】价值评估的一般对象是企业整体的经济价值，而企业整体的经济价值具备以下特征（）。
A． 整体价值是企业各项资产价值的汇总
B． 整体价值来源于企业各要素的有机结合
C． 可以单独存在的部分，其单独价值不同于作为整体一部分的价值
D． 如果企业停止运营，不再具有整体价值
【答案】B, C, D
【答案解析】 企业作为整体虽然是由部分组成的，但是它不是各部分的简单相加，而是有机的结合，所以选项A不对。
（多选）【例题】企业实体现金流量的计算方法正确的是（ ）
A． 实体现金流量=经营现金净流量－总投资
B． 实体现金流量=税后经营利润－总投资 折旧与摊销
C． 实体现金流量=税后经营利润－净投资
D． 实体现金流量=税后经营利润－（净负债增加 所有者权益增加）
【正确答案】B, C, D
【答案解析】 企业实体现金流量=息前税营业后利润－净投资，由于净投资=总投资－折旧与摊销=净负债增加 所有者权益增加，所以BCD的结果是一样的；选项A不对，由于在计算经营现金净流量时已经扣除了经营营运资本增加，所以不能再减总投资，资本支出和经营营运资本增加，称为“总投资”，所以应该是：实体现金流量=经营现金净流量－资本支出。 （多选）【例题】某公司属于一跨国公司，2003年每股净利为12元，每股资本支出40元，每股折旧与摊销30元；该年比上年每股经营营运资本增加5元。根据全球经济预测，经济长期增长率为5%，该公司的负债率目前为40%，将来也将保持目前的资本结构。该公司的β值为2，长期国库券利率为3%，股票市场平均收益率为6%。该公司的每股价值为（ ）元。
A.78.75
B.72.65
C.68.52
D.66.46
【正确答案】A
【答案解析】 本题的主要考核点是每股价值的计算。
每股净投资=（每股资本支出-每股折旧与摊销 每股经营营运资本增加）=40-30 5=15（元）
每股股权现金流量=每股净利-每股净投资×（1-负债率）=12-15×（1-40%）=3（元）
股权成本=3% 2×（6%-3%）=9%
每股价值=3×（1 5%）/（9%-5%）=78.75（元）。