2009年注会考试《财务成本管理》投资管理讲义注册会计师考试

文章作者 100test 发表时间 2009:07:26 00:05:11
来源 100Test.Com百考试题网

第一节投资评价的基本方法
资本投资的概念
资本投资评价的基本原理
投资项目评价的基本方法
一、资本投资的概念
1.企业的生产性资本投资的特点
2、生产性资本资产投资的主要类型――5类
3、资本投资的管理程序
二、资本投资评价的基本原理
(1)资本投资项目评价的基本原理是：
投资项目的收益率超过资本成本时，企业的价值将增加.
投资项目的收益率小于资本成本时，企业的价值将减少。
(2)投资者投资某个项目对项目要求的最低投资收益率是企业的资本成本。
投资人要求的报酬率=债务比重×利率×(1-所得税税率) 所有者权益比重×权益资本
投资人要求的收益率，也叫“资本成本”
【2003年多选】下列关于项目评价的“投资人要求的报酬率”的表述中，正确的有()。
A.它因项目的系统风险大小不同而异
B.它因不同时期无风险报酬率高低不同而异
C.它受企业负债比率和债务成本高低的影响
D.当项目的预期报酬率超过投资人要求的报酬率时，股东财富将会增加
答案：ABCD
解析： 投资人要求的报酬率=债务比重×利率×(1-所得税税率) 所有者权益比重×权益资本，可以看出债务比重、债务成本、权益比重、权益成本均影响投资人要求的报酬率
根据资本资产定价模型：
权益资本=无风险报酬率 β×(市场平均报酬率-无风险报酬率)
β值越大，要求的风险报酬率越高，投资者要求的报酬率越高
无风险报酬率越高，投资人要求的报酬率越高
当项目的预期报酬率超过投资人要求的报酬率时，股东财富将会增加
三、投资项目评价的基本方法―――重点掌握净现值法和内含报酬率。
折现指标―――净现值、现值指数、内含报酬率
非折现指标――回收期、会计收益率等
(一)净现值――指特定方案未来现金流入的现值与未来现金流出的现值之间的差额
净现值NPV=Σ未来现金流入的现值-Σ未来现金流出的现值
若净现值为正数―――投资方案的报酬率大于预定的贴现率，投资方案可行
若净现值为负数―――投资方案的报酬率小于预定的贴现率，投资方案不可行
在若干可行方案中，净现值最大的方案为最优方案
净现值法的主要问题是如何确定折现率：
根据资本成本确定
根据企业要求的最低资金利润率来确定
例题见教材144页【例5-1】
设折现率为10%

年份	A方案		B方案		C方案
	净收益	现金净流量	净收益	现金净流量	净收益	现金净流量
0 1 2 3	1800 3240	（20000） 11800 13240	（1800） 3000 3000	（9000） 1200 6000 6000	600 600 600	（12000） 4600 4600 4600
合计	5040	5040	4200	4200	1800	1800

注意：计算净现值应该用“现金净流量”折现
净现值(A)=11800×(P/S,10%，1) 13240×(P/S,10%，2)-20000=1669
净现值(B)=1200×(P/S,10%，1) 6000×(P/S,10%，2) 6000×(P/S,10%，3)-9000=1557
净现值(C)=4600×(P/A,10%，3)-12000=-560