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企业生命
周期 |
总体风险（包括经营
风险和财务风险） |
融资来源 |
资金需求及股利政策 |
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创立期 |
经营情况的不确定性导致经营风险往往很高，这时的经营风险比财务风险更为重要。 |
一般是低风险的权益资本。即通过发售股票方式或通过实收资本进行融资。 |
资金需求很大，股利政策基本偏向于低股利甚至是零股利政策。 |
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成长期 |
企业的经营风险已经大大降低，可以进行一定的负债融资。资本负债率开始升高，以利用财务杠杆效应。 |
主要是新进入的投资者所注入的资金和少量负债所筹集的资金。 |
仍然有很大的资金需要，但在此阶段，企业也开始产生现金流入，可以提高股利分配水平以吸收新的投资者。 |
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成熟期 |
企业的经营风险很小，并开始大量利用负债进行筹资，以利用财务杠杆效应，进行合理避税，因而资产负债率变高。 |
大量利用负债进行筹资 |
由于再投资的机会减少，资金需求降低，企业会提高股利支付率，把富余的资金分配给股东，以实现股东财富的最大化。 |
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衰退期 |
考虑使用短期资金，经营风险和财务风险都低 |
主要是借款，以进行合理避税，最大限度地提高企业利润。 |
企业慢慢地濒临倒闭，现金净流量减少，所产生的利润基本上都会通过股利的形式分配给股东。 |