中级职称内部讲义连载财务管理(二一)

文章作者 100test 发表时间 2007:02:04 10:17:33
来源 100Test.Com百考试题网

第四节项目投资决策评价指标的运用

一、独立方案财务可行性评价及投资决策

1. 判断方案是否完全具备财务可行性的条件

2. 判断方案是否完全不具备财务可行性的条件

3. 判断方案是否基本具备财务可行性的条件

4. 判断方案是否基本不具备财务可行性的条件

【例十八】如果某投资项目的相关评价指标满足以下关系：NPV>0, NPVR>0, PI>1, IRR>iC,PP> n/2, 则可以得出的结论是()。 （2005年）
A. 该项目基本具备财务可行性B. 该项目完全具备财务可行性
C. 该项目基本不具备财务可行性D. 该项目完全不具备财务可行性

【答案】A

二、多个互斥方案的比较决策

1. 净现值法：适用与原始投资相同且计算期相等的多个互斥方案的决策。

2. 净现值率法：适用于原始投资相同的多个互斥方案的比较决策。

3. 差额投资内部收益率法：适用于两个原始投资不同的多个方案比较决策。

【例十九】某企业计划变卖一套尚可使用5年的旧设备，另购置一套新设备来替换它。旧设备的折余价值80000元，目前变价收入60000元。 新设备投资额为150000元，预计使用5年。至第5年末，新、旧设备的预计残值相等。使用新设备可使企业在未来5年内每年增加营业收入16000元，降低经营成本9000元。该企业按直线法计提折旧，所得税税率33%。

【要求】

（1）计算使用新设备比使用旧设备增加的净现金流量。

（2）计算该方案的差额投资内部收益率。

（3）若行业基准折现率分别为10%和12%，确定应否用新设备替换现有旧设备。

【答案】

（1）更新设备比继续使用旧设备增加的投资额：

Δ投资额= 150000–60000 = 90000（元）

经营期第1—5年每年因更新改造而增加的折旧：

Δ年折旧= 90000÷5 = 18000（元）

经营期第1年差量净现金流量=（16000 9000-18000）×（1-33%） 18000 （80000-60000）×33%= 4690 18000 6600= 29290（元）

经营期2—5年差量净现金流量=（16000 9000-18000）×（1-33%） 18000= 22690（元）

（2）计算差额内部收益率

设折现率为10%测试：

NPV= 29290×（P/F，10%，1） 22690×（P/A，10%，4）

×（P/F，10%，1）-90000

= 29290×0.9091 22690×3.1699×0.9091-90000

= 26627.54 65 387.05-90000

= 2014.59（元）

设折现率为12%测试：

NPV= 29290×（P/F，12%，1） 22690×（P/A，12%，4）

×（P/F，12%，1）-90000

= 29290×0.8929 22690×3.0373×0.8929-90000

= 26153.04 61535.40 - 90000

= -2311.56（元）

插值计算：；

ΔIRR= 10.93%

（3）在第一种情况下，ΔIRR大于10%，应以新设备替换旧设备；

在第二种情况下，ΔIRR小于12%，不应更新设备。。