财务管理学习方法攻略——转自论坛（四）

文章作者 100test 发表时间 2007:02:04 10:24:57
来源 100Test.Com百考试题网

　　第四章 资金成本和资金结构

　　资金成本就是借（筹集费用）和用（用资费用）发生的代价

　　资金成本＝每年的用资费用／（筹资总额－筹资费用）

　　资金成本在企业筹资决策中的作用：影响选择参考最优。

　　最优资金结构时考虑资金成本和财务风险（成本风险）。

　　个别资金成本

　　债券（银行借款）成本＝利息*（1-所得税率）／筹资总额*（1-筹资费率）

　　优先股成本＝优先股年股利／总额*（1-筹资费率）

　　普通股成本＝年固定股利／普通股金额*（1-筹资费率）

　　有增长率时＝第1年预期股利／普通股金额*（1-筹资费率）

　　资本资产定价模型：

　　普通股成本＝无风险利率 贝他*（市场投资组合期望收益率－无风险利率）

　　无风险利率加风险溢价法：普通股成本＝无风险利率 风险溢价

　　普通股成本最高

　　留存收益成本（不用考虑筹资费用）

　　留存收益成本＝年固定股利／普通股金额*100％

　　有增长率时＝第1年预期股利／普通股金额*100％ 股利年增长率

　　资金的边际成本用加权平均法计算，其权数为市场价值权数。

　　杠杆原理

　　固定成本：约束性和酌量性。

　　约束性（长期）厂房机器设备的折旧、长期租赁费。

　　酌量性（日常）广告费、研究开发费、职工培训费。

　　边际贡献（M）＝（销售单价－单位变动成本）*产销量

　　息税前利润（EBIT）=边际贡献（M）－固定成本（a）

　　经营杠杆产生的原因是有固定成本的存在。

　　经营杠杆系数＝EBIT／x＝m（基期边际贡献）／EBIT

　　财务杠杆产生的原因是有财务风险的存在。

　　财务杠杆系数＝普通股每股利润变动率／EBIT

　　财务杠杆系数＝EBIT／（EBIT-I（利息）-优先股股利／（1-所得税率））

　　复合杠杆产生的原因是有固定成本和财务风险（二者合一）。

　　复合杠杆系数＝普通股每股利润变动率／x＝经营杠杆系数*财务杠杆系数

　　影响资金结构的因素：多固定多流动多举债研究开发负债少。

　　资金结构理论（7大理论）

　　净收益理论：负债比率达到100％价值最大。

　　净营业收益理论：不受结构影响。

　　传统折衷理论：最低达到最优。

　　MM理论：无所得税无最优，有所得税，负债多价值大。

　　平衡理论：负债大价值大结构优。

　　代理理论：债权代理成本平衡。

　　等级筹资理论：好内部筹，如需外筹用好负债。

　　最佳资金结构的确定是加权平均成本最低，企业价值最大。

　　每股利润无差别点

　　（EBIT-原利息）（1-T）-原优先股额／现普通股额＝（EBIT-现利息）（1-T）－现优先股／原普通股额

　　资金结构的调整

　　存量调：债转股、股转债、增发新股、调负债结构、调权益结构。

　　增量调：增加总资产。

　　减量调：减少总资产。