安通学校06年CPA考试财管辅导内部讲义（七）

文章作者 100test 发表时间 2007:02:04 11:55:33
来源 100Test.Com百考试题网

8.风险计量

1)单项资产风险与收益:（掌握样本方差的计算）

确定风险，掌握样本标准差的计算公式。

样本方差=[∑（Xi-X）2/(n-1)] 1/2

如果多个方案期望值相同，标准差越大，风险越大；标准差越小，风险越小。

变化系数=样本方差/期望值

如果多个方案期望值不同，标准差率（变化系数）越大，风险越大；标准差率（变化系数）越小，风险越小。

单项资产的风险报酬率=b×变化系数

2）组合投资

结论：收益是加权平均，风险不是加权平均值，组合可以降低风险。

①投资组合的风险计量

掌握协方差和相关系数（r）的计算。

相关系数	r=-1	-1	r=0	0	1
相关性	完全负相关	非完全负相关	不相关	非完全正相关	完全正相关
分散效果	完全分散	绝大部分分散	介于正负间	小部分分散	无如何效果

因绝大多数证券为非完全正相关，故应进行“充分投资组合”。

②当证券种类足够多时，协方差比均方差更重要。（掌握协方差矩阵和两种证券投资组合的组合收益率rp和组合标准差δp 的计算。

③证券组合投资的投资比例和有效集合:

两种证券组合揭示分散风险的效应,表达最小方差组合(即最小风险组合)；能验证有效集合。（从最小方差组合到最大方差组合）

多种证券组合有无数可能，但应排除三种“无效组合”。（通过教材图示讲解）

高风险低收益 B.等风险低收益C. 等收益高风险

结果：多种证券组合有效边界组合才可行。

④如果组合中存在无风险投资，则有“资本市场线”。

组合收益=Q×风险组合期望收益率 （1-Q）×无风险收益率

总标准差（组合风险）=Q×风险组合标准差

其中：贷出资金，Q<1，小于市场风险；Q >1，大于市场风险。Q的大小取决于投资人的风险片好，但不影响资本市场线，有“分离定理”。