06咨询案例复习要点(第六章项目的融资)

文章作者 100test 发表时间 2007:02:24 17:19:18
来源 100Test.Com百考试题网

第一节 概述
1．项目的融资研究应该从项目前期阶段开始。
2．项目的融资研究要通过拟建项目的资金来源渠道、投融资模式、融资方式、融资结构、融资成本、融资风险的研究，对拟定的融资方案进行比选，以优化融资方案。
3．项目的融资研究通常需要在投资估算的基础上进行。
第二节 项目的投融资模式选择
1．项目的投融资模式
（1）项目的投融资模式是指项目投资及融资所采取的基本方式，包括项目的投资和融资组织形式、融资结构。研究投融资方案，首先要研究投融资主体和投融资模式。
（2）项目的投融资主体是指进行项目投资及融资活动的经济实体。按照是否依托于项目组建新的经济实体划分，项目的投融资主体分为两类：新设项目法人、既有项目法人。
（3）融资方案需要考虑项目的具体特征、投融资环境、发起人实力、经验、筹资信用、投资战略等因素。
2．投融资环境调查包括：法律法规、经济环境、融资渠道、税务条件、投资政策。
（1）经济环境调查包括：资本市场、银行体系、证券市场、税务体系。
（2）融资渠道是构成项目融资方案的基础。融资渠道主要有：
1）政府资金，可能是无偿的、可能作为项目资本金投资、或者以贷款形式。
2）国内外银行等金融机构贷款，包括国家政策性银行、国内外商业银行、区域性或全球性国际金融机构的贷款。
3）国内外证券市场，可以发行股票或债券。
4）国内外非银行金融机构的资金，包括信托投资公司、投资基金公司、风险投资公司、保险公司、租赁公司的资金。
5）外国政府资金，可能以赠款或贷款方式提供。
6）国内外企业、集团、个人的资金。
（3）资金来源一般分为直接融资和间接融资。
1）直接融资是指从资本市场上直接发行股票取得资金，以及公司股东投入资金。
2）间接融资是指从银行及非银行金融机构借贷的信贷资金。
（4）税务条件
1）所得税税率优惠，会使项目收益提高，项目风险降低，融资更容易。
2）利润汇出税可能会使境外投资人投资成本增加，影响投资方案。
3）利息预提税可能是项目从国外借款融资的成本增加，影响借款来源。
（5）投资政策：
1）国家限制的投资领域，项目投资风险高，筹资成本和风险较高。
2）政策鼓励的投资项目通常可以得到政府的优惠措施支持，项目的收益可以间接的保证，风险得到降低。
3．按照形成项目的融资信用体系划分，项目的融资分为2种基本融资方式：新设项目法人融资、既有项目法人融资。（04年考过）
4．新设项目法人融资又称项目融资。
（1）以项目投资所形成的资产、未来的收益或权益作为建立项目融资信用的基础，取得债务融资。这种融资方式下，较易切断项目对于投资人的风险，实现所谓“无追索权”或“有限追索权”借贷融资。即项目的股本投资方不对项目的借款提供担保或只提供部分担保。
（2）采取有限追索项目融资，项目公司的债权人只能对项目公司的股东或发起人追索有限责任。追索有限责任表现在2方面：时间、金额。
1）时间：项目建设期内项目公司的股东提供担保，而项目建成后，这种担保就会解除，改为以项目公司的财产抵押。
2）金额：股东只对事先约定金额的项目公司借款提供担保，其余部分不提供担保，或者仅仅是保证在项目投资建设及经营的最初一段时间内提供事先约定金额的追加资金支持。
（3）贷款银行在多大程度上对项目发起人及项目公司股东进行追索，需要依据项目本身的投资风险、参与项目实施的当事各方对项目承担的责任、融资各方对项目的认识等诸多因素所决定。
（4）股东公司的担保额度过高，会使其资信降低。
（5）无追索权项目融资，目前多半用于有一定垄断性的特许经营投资项目，如收费公路、BOT电厂。
（6）项目实施中的各方当事人都可能、可以分担一部分项目的风险。
（7）项目融资的7个阶段：项目投资研究、初步投资决策、融资研究、融资谈判、完善融资方案、项目最终决策、融资实施。
（8）项目融资以投资研究为基础。项目融资谈判需要依照拟定的融资方案展开。
5．既有项目法人融资又称公司融资。
（1）公司融资是以已经存在的公司本身的资信对外进行融资，取得资金用于投资和经营。这种融资可以不依赖于项目投资形成的资产，不依赖项目未来的收益和权益，而是依赖于已经存在的公司本身的资信。
（2）实力较强的公司，在进行相对不大的项目投资时，可以采用公司融资的形式。公司融资下，难于实现“无追索权”或“有限追索权”融资，项目的投资人需要承担借款偿还的完全责任。
（3）公司融资下，公司承担项目贷款和其它债务偿还责任。项目投资运营是公司经营的一部分，项目未来的现金流是公司现金流的一部分，项目的财产是公司财产的一部分。公司以其全部的资产和现金流承担借款偿还的保证。
（4）当项目规模较大，或者投资对公司发展有重大影响，或者要改变股权结构来筹集权益资本，这时公司的股东会作为第三参与方，做出投资决策。
（5）按照我国的项目投资管理，公司融资下要由公司为项目安排基本的项目资本金，项目资本金由公司以自有资金投资。
（6）公司以项目投资需求提出借贷资金需求，获得长期及短期借贷资金融资，但借款人是公司，而不是项目。