可转换公司债券实务连载（第十二章）
文章作者 100test 发表时间 2007:03:30 11:01:38
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可转换公司债券市场表现
1、市场表现通常优于普通债券
Ibbotson Associates，一家美国知名的资产管理咨询公司曾对1976年7月1日到1997年12月31日美国各种债券进行了比较，这段时间既包含了历史上市场表现最好的债券市场，也包含了债券市场灾难性的70年代末和80年代初。我们由下图可以明显看出，可转换公司债券的市场价格平均走势远远强于其他所有债券，1976年7月1日用1美元平均投资于各类债券，而其中可转换公司债券到2000年底已经增长到18.77美元。我们还可以看出，在美国通货膨胀情况较为严重的1976年到1981年，美国债券市场上，只有可转换公司债券得以增值，其他所有债券都遭受了贬值，这也同时表明了虽然可转换公司债券作为利率产品，利率的变动会影响其价格的走势，但由于同时受到股票价格的影响，一定程度上将会抵消利率升高所带来的不利状况，可转换公司债券在利率上升的情况下比普通债券具有较强的抗跌性。
2、报酬风险比例高于股票
表5－1 可转换公司债券风险和收益特性（1993年12月31－1999年3月5日）
|
地区 |
参数 |
债券 |
股票 |
可转换公司债券 |
|
全球市场 |
收益 |
6.79% |
13.95% |
9.27% |
|
风险 |
5.07% |
18.08% |
7.48% |
|
夏普比例 |
0.31 |
0.48 |
0.54 |
|
美国之外的全球市场 |
收益 |
7.18% |
6.81% |
7.38% |
|
风险 |
7.64% |
12.77% |
8.67% |
|
夏普比例 |
0.25 |
0.12 |
0.25 |
|
美国 |
收益 |
6.55% |
8.69% |
14.28% |
|
风险 |
4.29% |
13.25% |
8.62% |
|
夏普比例 |
0.30 |
0.26 |
1.05 |
|
欧洲 |
收益 |
9.23% |
19.05% |
16.34% |
|
风险 |
4.41% |
15.15% |
9.69% |
|
夏普比例 |
0.92 |
0.92 |
1.15 |
|
日本 |
收益 |
5.33% |
-3.52% |
4.92% |
|
风险 |
4.34% |
18.01% |
6.13% |
|
日本之外的亚洲市场 |
收益 |
6.55% |
-12.39% |
-2.06% |
|
风险 |
4.29% |
21.94% |
9.69% |