大成基金投资总监刘明：把选股型投资进行到底

文章作者 100test 发表时间 2008:04:10 11:11:36
来源 100Test.Com百考试题网

“我管理基金的风格依然是精选个股，动态估值，集中持股，长期持有”，大成基金公司投资总监刘明三年来用一致的投资风格，让基金景宏屡获各项基金评级大奖，最新荣获的奖项为2007年度中国封闭式基金明星奖。

今年1月，刘明辞去了景宏基金经理，仍负责大成基金总体投资和国内首只创新封基大成优选的日常管理。刘明表示，基金景宏和他本人的投资风格都不会改变，以不变的投资风格应对市场的千变万化。

　　2007年两次成功转换

投资业绩统计显示，在刘明管理基金景宏的三年间，该基金连续三年都保持前1/5的投资业绩，总回报率在所有封闭式基金中名列第五，大盘封闭式基金中名列亚军。

刘明表示，2007年股市板块轮动变化大，基金景宏在原有重点投资个股稳定增长的基础上，成功把握了券商和医药行业的两次主升浪。

据悉，基金景宏2007年投资业绩优势主要来自于第二季度和第四季度。在第二季度该基金净值大涨41.32%，而在市场低迷的第四季度，该基金也拥有5.93%的收益。

刘明透露，去年一季度时基金重点增仓券商股，二季度这类股票爆发式增长，取得了超额收益。到了第三和第四季度，基金发现了医药股的估值偏低，就逐步地调整了个股的配置和仓位。随着四季度医药板块的走强，基金净值逆市上涨。

此外，刘明从去年8月开始管理的国内首只创新型封基也表现不俗。在基金仍处在建仓期的时候，不仅超越了基金业绩基准，而且超越了业内老基金的平均投资水平。

刘明表示，对大成优选，快速建仓和集中持股投资理念在投资业绩上起到了关键作用，只要能选对股票并重仓持有，把握住股票上涨的主升浪，就能够取得较好的投资业绩。

　　以不变应万变

“以不变的投资风格应对市场万变。”刘明的投资一直是这样做的。

刘明管理基金配置风格属于选股型，对于看好的股票会持有很多。但不会刻意地去选择热点行业，先自下而上，以单只股票为出发点，然后再充分考虑企业所处看宏观层面和行业情况以及宏观层面情况。
“股票价格始终围绕着价值波动，可能在一段时间内发生偏离，有时甚至出现很大偏离，但还是会回来的。投资的主要工作就是分析股票价格和价值之间的差异、差距。”刘明表示，“自上而下和自下而上选股很多时候是殊途同归，因为估值水平比较低的个股往往对应板块估值水平也低。”

刘明表示，只要上市公司的基本面相对明朗，我希望能够比别人快半步买进，并比别人多买持有一些，以此来获得更好的投资业绩。

综合近三年来的投资，基金景宏的持股集中度是其他200多只偏股基金无法企及的。基金季报统计显示，基金景宏前五大重仓股占基金净值比例多数情况下保持在40%以上，最高接近45%，也就意味着前五大重仓股平均持仓比例有8%到9%。

尽管重仓股的集中配置使得基金景宏的净值波动率较高，但这一高波动在过去三年中每年都带来了超额收益。刘明透露，在和基金老持有人进行交流沟通，畅谈投资思路的时候，这些老持有人对这种投资风格非常了解，也非常支持基金经理的投资。

从持有人盈利来看，尽管2007年基金景宏的净值增长率不是最高的，但在二级市场买入基金景宏，并且在分红后再购买基金景宏的投资收益率是最高的，这主要是得益于该基金两次大比例的分红和年底比年初的折价率大幅下降。

业内人士分析，基金景宏相对于其他大盘封闭式基金折价率下降最快，表明了持有人对刘明投资风格越来越信任，愿意以更低的折价购买该基金，获得长期投资业绩回报。

展望2008年股市，刘明认为，目前市场面临的不确定因素如次级债危机、再融资、大小非减持等都是短期效应，这些因素可能会在半年内逐步减弱，下半年将有不少股票因此回归应有价值。对于未来5年的中国股市，他依然充满信心，“我认为，牛市仍在继续，并会保持较高的股票持仓，力争使持有人收益最大化。”