06中级职称内部讲义连载财务管理(九)

文章作者 100test 发表时间 2007:02:04 10:17:10
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第四章资金成本和资金结构

第一节资金成本

一、资金成本的概念和作用

【例一】资金成本是投资人对投入资金所要求的最低收益率，也可以作为判

断投资项目是否可行的取舍标准。 （）（2003年）

【答案】√

二、个别资金成本

（一） 债券成本的计算

特点：利息在税前支付，具有减税效应；筹资费用一般较高。

（二） 银行借款成本的计算

特点：利息在税前支付，具有抵税效应；筹资费用很少常常忽略不计。

（三） 优先股成本的计算

特点：定期支付股利；股利在税后支付。

【例二】在计算优先股成本时,下列各因素中,不需要考虑的是()。（2005年）
A. 发行优先股总额B. 优先股筹资费率.
C. 优先股的优先权D. 优先股每年的股利
【答案】C

（四） 普通股成本的计算（三种计算方法）

1. 股利折现模型

（1）每年股利固定的情况下：

（2）在股利增长率固定的情况下：

2. 资本资产定价模型

3. 无风险利率加风险溢价法

【例三】公司增发的普通股的市价为12元/股，筹资费率为市价的6%，本年发放股利每

股0.6元，已知同类股票的预计收益率为11%，则维持此股价需要的股利增长率为（）。

A. 5%B. 5.39%C. 5.68%D. 10.34%

【答案】B

（五） 留存收益成本的计算

特点：是一种机会成本；计算方法与普通股基本相同，只是不考虑筹资费。

【例四】在计算个别资金成本时，需要考虑所得税抵减作用的筹资方式有（）。

A. 银行借款B. 长期债券C. 优先股D. 普通股

【答案】AB（2003年）

三、加权平均资金成本

（一）概念：是以各种资金占全部资金的比重为权数，对各种资金成本进行加权平均确定的，故而又称综合资金成本。

（二）计算公式：

加权平均资金成本= Σ（某种资金占总资金比重×该种资金成本）

（三）权数的选择：账面价值权数、市场价值权数、目标价值权数。