2006年CPA考试《财务成本管理》参考答案

文章作者 100test 发表时间 2007:02:04 11:50:06
来源 100Test.Com百考试题网


一.1.D 2.B 3.C 4.B 5.C 6.B 7.B 8.C 9.C 10.D
二.1.ABCD 2.ABD 3.BD 4.AD 5.BD 6.AD 7.AB 8.AB 9.BCD 10.AD
三.4、7、8、10 对
四、1、2005年的可持续增长率=12.02%
2005年超常增长的销售额=7116 超常增长所需资金=4821 超常增长增加的负债筹资=2582 超常增长增加的留存收益=579 ④ 超常增长增加的股票=1660
2.(1)不改变信用政策的平均收现期和应收账款应计利息

平均收现期=21.8(天)
应收账款应计利息=5.2320(万元)
(2)改变信用政策后的平均收现期和应收账款应计利息
平均收现期=16(天)
应收账款应计利息=4.6080(万元)
(3)每年收益变动额
销售额增加带来的收益增加额=56(万元)
折扣费用增加额=30(万元)
应收账款应计利息增加=-0.624(万元)
收账费用增加=10(万元)
预期年收益增加净额=56-30-(-0.624)-10=16.624(万元)
所以,公司应该改变信用政策。
2. (1)各年经济利润为 190 、 185.9 、 195.39
(2)2007年不能完成目标经济利润。
完成目标经济利润的投资资本回报率=16.90%
(3)实体价值10672
债权价值1141
股权价值9531
被市场低估。
3、601批

项 目 直接材料 直接人工 制造费用 合 计
月初在产品 56000 14000 15200 85200
其中:第一车间56000 14000 15200 85200
第二车间
本月生产费用 24000 53400 42200 119600
其中:第一车间 30000 24000 54000
第二车间 24000 23400 18200 65600
合计 80000 67400 57400 204800
完工产品成本 80000 67400 57400 204800
其中:第一车间 56000 44000 39200 139200
第二车间 24000 23400 18200 65600

701批
项 目 直接材料 直接人工 制造费用 合 计
本月生产费用 96000 65200 51600 212800
其中:第一车间67200 40000 32000 139200
第二车间 28800 25200 19600 73600
完工产品转出54000 49200 38800 142000
其中:第一车25200 24000 19200 68400
第二车间 28800 25200 19600 73600
月末在产品成本42000 16000 12800 70800
其中:第一车间42000 16000 12800 70800
第二车间 0 0 0 0
五、1、
(1)初始投资总额
厂房投资8000万元
设备投资4000万元
营运资金投资=3000万元
初始投资总额=8000 4000 3000=15000万元
(2)厂房和设备的年折旧额以及第4年末的账面价值
设备年折旧=4000×(1-5%)÷5=760万元
设备4年末账面价值=4000-760×4=960万元
厂房年折旧=8000×(1-5%)÷20=380万元
厂房4年末账面价值=8000-380×4=6480万元
(3)处置厂房和设备引起的税后净现金流量
厂房处置损益=7000-6480=520万元
厂房处置净现金流入=7000-520×40%=6792万元
设备处置损益=500-960=-460万元
设备处置净现金流入=500-(-460×40%)=684万元
(4)各年项目现金净流量,以及项目的净现值和回收期

项目现金净流量 -15000 3396 3478.7 3563.50 14373.42
项目净现值 3456.40
累计NCF -15000 -11604 -8125.3 -4561.780
回收期=3 (4561.780/14373=3.32年


2、(1)负债1000万元时的权益成本和贝他系数
由于净利润全部发放股利:
股利=净利润=(500-1000×5%)×(1-15%)
=382.5(万元)
权益成本=D/P0=382.5/4000=9.5625%
由于:Ks=RF 贝他系数×(RM-RF)
所以:贝他系数=(9.5625%-4%)÷5%=1.1125
(2)无负债的贝他系数和权益成本
无负债的贝他系数=贝他权益÷[(1 产权比率×(1-所得税率)]
=1.1125÷(1 1/4×0.85)
=1.1125÷1.2125
=0.9175
权益成=4% 5%×0.9175=8.5875%
(3)两种资本结构调整方案的权益贝他系数、权益成本和实体价值
①负债水平为2000万元的贝他系数、权益成本和实体价值
贝他系数=贝他资产×[(1 负债/权益×(1-所得税率)]
=0.9175×(1 2/3×0.85)
=1.4374
权益资本成本=4% 5%×1.4374=11.1870%
股权价值=D/RS
=(500-2000×6%)×(1-15%)/11.1870%
=323/11.1870%
=2887(万元)
债务价值=2000万元
公司实体价值=2887 2000=4887(万元)
②负债3000万元的贝他系数、权益成本和实体价值
贝他系数=0.9175×(1 3/2×0.85)=2.0873
权益成本=4% 5%×2.0873=14.4365%
股权价值=(500-3000×7%)×(1-15%)/14.4365%=1707(万元)
实体价值=1707 3000=4707(万元)
(4)企业不应调整结构。调整后的价值下降了。

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