06年CPA考试财管辅导内部讲义(十)

文章作者 100test 发表时间 2007:02:04 11:53:41
来源 100Test.Com百考试题网


4.更新改造的现金流量(流出为主)

不增加收入,会发生付现成本。主要是现金流出量,如果有残值回收或折旧等作为流出量的减项处理。

期初

旧固定资产变现价值

机会成本

调税

变现价值<账面净值,减税,流入

变现价值>账面净值,多交税,流出

期间

NCF=经营收入-经营付现成本-所得税

NCF= EBIT(1-T) 折旧

考试多用

NCF =经营收入(1-T)-经营付现成本(1-T) 折旧×T

实际多用

期末

回收额(流动资金和税法残值)

残值

调税

会计残值>税法残值,多交税,流出

会计残值<税法残值,多交税,流出

5.如果项目相互渗透,如何确定β权益?

投资类型

规模扩张

非规模扩张

说明

β权益的

确定

会计值:

①确定原项目的;

②将原项目的视为新项目的;

③将新项目的转换为;

④将代入资本资产定价模式,求得;

⑤最后根据加权平均资本成本计算公式求得

类比法:

①确定参照项目的(因为一般情况下, 参照项目是有负债的,所以,其已知的为;

②将参照项目的转换为;

③将参照项目的视为新项目的;

④将新项目的转换为;

⑤最后根据加权平均资本成本计算公式求得。

①规模扩张型投资是指新项目与原项目属于同一行业;非规模扩张型投资是指新项目与原项目不属于同一行业;

②β资产=债务在全部资产中所占比例×β负债 权益在全部资产中所占比例×β权益

由于负债的β值很低,一般假设为零。则,β资产=权益在全部资产中所占比例×β权益对于有负债的企业,权益只占总资产的一部分,比例<1,所以,β资产<β权益。

即:β权益=权益乘数×β资产

=(1 产权比率)×β资产

β资产=β权益/权益乘数=β权益/(1 产权比率)

如果考虑所得税的影响,则β资产=β权益/[1 产权比率(1-所得税率)]

注意:如果参照公司的所得税率与投资项目不同,还要考虑其影响。


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